難易度・正答率・重要度
- 難易度: ★★☆☆☆（効率的市場仮説の型の違いを理解していれば解ける）
- 正答率: ★★★★☆（基本知識問題）
- 重要度: ★★★☆☆（金融理論の基礎）
問題文
効率的市場仮説（セミストロング型）に関する記述として、最も適切なものはどれか。
〔解答群〕
ア
インサイダー取引によっても、市場の期待を上回る過大なリターンを獲得できない。
イ
市場価格は公に入手可能な情報を反映する。
ウ
市場価格は規則的に変動する。
エ
すべての証券の将来の価格は確実に予測できる。
出典： 中小企業診断協会｜2023年度 第1次試験問題｜財務・会計（PDF）
解答
正解：イ
解説
効率的市場仮説（EMH）は、株価がどの範囲の情報を反映しているかによって3つの型に分類される。
- ウィーク型（弱形式）
- 株価は過去の株価データをすべて反映している。
- テクニカル分析による超過利得は不可能。
- セミストロング型（準強形式）
- 株価は「公に入手可能な情報」をすべて反映している。
- ファンダメンタル分析による超過利得は不可能。
- 本問の正解はこれに該当する → イ
- ストロング型（強形式）
- 株価は「公開情報＋非公開情報（インサイダー情報）」もすべて反映している。
- インサイダー取引による超過利得も不可能。
選択肢の検討
- ア：× → これは「ストロング型」の説明。セミストロング型では誤り。
- イ：〇 → セミストロング型の定義そのもの。
- ウ：× → 市場価格はランダムウォーク的に変動するので「規則的」ではない。
- エ：× → 将来価格を確実に予測できる市場は存在しない。
学習のポイント
- 効率的市場仮説は「弱・準強・強」の3分類を正確に押さえること。
- セミストロング型＝「公に入手可能な情報を反映」
- 試験では「どの型に対応する説明か」を問うパターンが多い。