難易度・正答率・重要度
- 難易度: ★★★☆☆（投資評価基準の理解が必要）
- 正答率: ★★★☆☆（各評価手法の特徴を正しく押さえられるかがポイント）
- 重要度: ★★★★☆（投資意思決定の基本論点）
問題文
投資の評価基準に関する記述として、最も適切な組み合わせを下記の解答群から選べ。
- ａ 回収期間が短いほど、内部収益率は高くなる。
- ｂ 回収期間法では、回収後のキャッシュフローを無視している。
- ｃ 正味現在価値法では、投資によって生じる毎年のキャッシュフローの符号が複数回変化する場合、異なるいくつかの値が得られる場合がある。
- ｄ 内部収益率法を用いて相互排他的投資案を判定すると、企業価値の最大化をもたらさないことがある。
〔解答群〕
ア
ａとｂ
イ
ａとｃ
ウ
ｂとｃ
エ
ｂとｄ
オ
ｃとｄ
出典： 中小企業診断協会｜2022年度 第1次試験問題｜財務・会計（PDF）
解答
正解：エ（ｂとｄ）
解説
- ａ：×
回収期間と内部収益率（IRR）は必ずしも比例関係にない。回収期間が短くてもIRRが低い場合や、その逆もあり得る。 - ｂ：〇
回収期間法は投資額を回収するまでの期間に注目するが、回収後のキャッシュフローは無視するため、投資全体の収益性を正しく評価できない。 - ｃ：×
複数のIRRが得られるのは「内部収益率法」であり、正味現在価値法（NPV法）では一意の値が得られる。したがって誤り。 - ｄ：〇
内部収益率法は投資案の比較に用いると、規模の違いやキャッシュフローのタイミングの影響で、必ずしも企業価値最大化と一致しない場合がある。
学習のポイント
- 回収期間法
簡便だが、回収後のキャッシュフローを無視するため限界がある。 - 正味現在価値法（NPV法）
投資による価値増加を直接示すため、企業価値最大化の観点で最も合理的。 - 内部収益率法（IRR法）
投資の収益率を直感的に示すが、複数解やNPV法と矛盾する場合がある。 - 実務での活用
投資評価では、NPV法を基本とし、補助的にIRR法や回収期間法を用いるのが一般的。