難易度・正答率・重要度
- 難易度: ★★★☆☆（WACC計算問題）
- 正答率: ★★★☆☆（計算過程を正しく押さえられるかがポイント）
- 重要度: ★★★★☆（企業財務の基本指標）
問題文
以下の資料に基づき計算した加重平均資本コストとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ。なお、負債は社債のみで構成され、その時価は簿価と等しいものとする。
【資料】
- 株価：1,200 円
- 発行済株式総数：50,000 株
- 負債簿価：4,000 万円
- 自己資本コスト：12％
- 社債利回り：4％
- 実効税率：30％
〔解答群〕
ア
6.16％
イ
7.68％
ウ
8.32％
エ
8.80％
出典： 中小企業診断協会｜2021年度 第1次試験問題｜財務・会計（PDF）
解答
正解：ウ（8.32％）
解説
ステップ1：自己資本の時価総額
- 株価 × 発行済株式数 ＝ 1,200 円 × 50,000 株
= 60,000,000 円（6,000 万円）
ステップ2：負債の時価
- 負債簿価 ＝ 40,000,000 円（4,000 万円）
ステップ3：資本合計
- 自己資本 6,000 万円 ＋ 負債 4,000 万円 ＝ 10,000 万円
ステップ4：各資本の比率
- 自己資本比率 ＝ 6,000 ÷ 10,000 ＝ 0.6
- 負債比率 ＝ 4,000 ÷ 10,000 ＝ 0.4
ステップ5：税引後負債コスト
- 負債コスト × (1 − 実効税率)
= 4％ × (1 − 0.3) ＝ 2.8％
ステップ6：WACC計算
- WACC ＝ (自己資本比率 × 自己資本コスト) ＋ (負債比率 × 税引後負債コスト)
= (0.6 × 12％) ＋ (0.4 × 2.8％)
= 7.2％ ＋ 1.12％
= 8.32％
学習のポイント
- WACC（加重平均資本コスト）
企業が調達した資本全体に対する平均的な資本コスト。投資判断や企業価値評価に用いられる。 - 計算の流れ
- 自己資本と負債の時価を算出
- 各比率を求める
- 負債コストは税引後で計算
- 加重平均を取る
- 試験対策
「負債コストは税引後」「株式は時価で評価」この2点を押さえておくことが重要。