難易度・正答率・重要度
- 難易度: ★★☆☆☆（ROE分解と指標の意味）
- 正答率: ★★★★☆（用語の取り違えに注意）
- 重要度: ★★★☆☆（株価指標と簿価の関係）
問題文
金利に関する記述として、最も適切なものはどれか。
〔解答群〕
ア
将来の利払い額が変動するリスクを考慮すると、固定金利での借り入れが常に有利である。
イ
日本における短期金利の代表的なものとして、インターバンク市場で取引される公定歩合がある。
ウ
名目金利とは、実質金利から物価上昇率（インフレ率）を控除した金利水準を指す。
エ
歴史的に長期金利と短期金利では、長期金利の方が高い傾向にあるが、金利水準の低下局面では逆のケースも観察されている。
出典： 中小企業診断協会｜2019年度 第1次試験問題｜財務・会計（PDF）
解答
- 正解：イ
解説
ア：×
1株当たり利益／株価は「利益利回り（Earnings Yield）」であり、加重平均資本コスト（WACC）とは別概念。
イ：〇
ROE＝利益利回り×PBR。株価／1株当たり自己資本簿価（PBR）が小さくなっても、利益利回りが大きければROEは高くなるため、「ROEが低くなるとは限らない」という記述は正しい。
ウ：×
株価／1株当たり自己資本簿価は「PBR（株価純資産倍率）」であり、PER（株価収益率）ではない。
エ：×
ROEが利益利回りを上回る場合でも、株価が自己資本簿価より小さいとは限らない。PBRの値次第で関係は変わる。
学習のポイント
- ROEの分解式：ROE＝利益利回り（Earnings Yield）×PBR。
- 利益利回り：1株当たり利益／株価。投資家が株価に対してどれだけ利益を得ているかを示す。
- PBR（株価純資産倍率）：株価／1株当たり自己資本簿価。株価が簿価に対してどれだけ評価されているかを示す。
- PERとの違い：PER＝株価／1株当たり利益。PBRと混同しないこと。
- 実務的意義：ROEは企業の収益性を示す重要指標であり、投資判断や株価評価に直結する。