難易度・正答率・重要度
- 難易度: ★★★☆☆（WACC計算）
- 正答率: ★★★☆☆（計算力が必要）
- 重要度: ★★★☆☆（資本コストの基本）
問題文
負債と純資産の構成が2：1の企業がある。この企業の税引前負債資本コストが3％（税率は30％）、株主資本コストが12％であるときの加重平均資本コストとして、最も適切なものはどれか。
〔解答群〕
ア
3.8％
イ
5.4％
ウ
7.5％
エ
9.0％
出典： 中小企業診断協会｜2019年度 第1次試験問題｜財務・会計（PDF）
解答
- 正解：イ（5.4％）
解説
ア：×
計算結果とは一致しない。負債比率を考慮するともっと高い値になる。
イ：〇
負債：純資産＝2：1 → 負債比率＝2/3、純資産比率＝1/3。
税引後負債コスト＝3％×(1−0.3)＝2.1％。
WACC＝(2/3×2.1％)＋(1/3×12％)＝1.4％＋4.0％＝5.4％。
よって正解。
ウ：×
7.5％は計算過程の誤り。株主資本コストの比率を誤っている可能性。
エ：×
9.0％は株主資本コスト寄りに偏った誤答。
学習のポイント
- WACC（加重平均資本コスト）＝負債コスト（税引後）×負債比率＋株主資本コスト×株主資本比率。
- 税引後負債コスト＝負債コスト×(1−税率)。利息は損金算入されるため、税効果を考慮する。
- 資本構成比率を正しく適用することが重要。