難易度・正答率・重要度
- 難易度: ★★☆☆☆（オプションの基本知識）
- 正答率: ★★★★☆（基礎理解で解ける）
- 重要度: ★★★☆☆（金融商品の基礎）
問題文
オプションに関する記述として、最も不適切なものはどれか。
〔解答群〕
ア
オプションの価格は、オプションを行使した際の価値、すなわち本質的価値と時間的価値から成り立っている。
イ
オプションの時間的価値はアット・ザ・マネーのとき、最大となる。
ウ
コールオプションにおいて、原資産価格が行使価格を上回っている状態を、イン・ザ・マネーと呼ぶ。
エ
本質的価値がゼロであっても、時間的価値が正であれば、オプションを行使する価値がある。
出典： 中小企業診断協会｜2019年度 第1次試験問題｜財務・会計（PDF）
解答
- 正解：エ
解説
ア：〇
オプション価格は「本質的価値（intrinsic value）」＋「時間的価値（time value）」で構成される。正しい。
イ：〇
時間的価値は、原資産価格が行使価格に近い「アット・ザ・マネー」のとき最大となる。正しい。
ウ：〇
コールオプションは、原資産価格 ＞ 行使価格のとき「イン・ザ・マネー」と呼ぶ。正しい。
エ：×
本質的価値がゼロの場合、オプションを「今すぐ行使」しても利益は得られない。時間的価値があるのは「保有する価値」であり、「行使する価値」ではない。したがって不適切。
学習のポイント
- オプション価格の構成：本質的価値＋時間的価値。
- 時間的価値：ATM（アット・ザ・マネー）で最大。
- イン・ザ・マネー／アウト・オブ・ザ・マネー：原資産価格と行使価格の関係で判断。
- 誤答の典型：「時間的価値がある＝行使価値がある」と混同しないこと。